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                房地產上市公司償債能力分析文獻綜述.doc 6頁

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                文獻綜述 房地產上市公司償債能力分析 償債能力的強弱關乎企業的生死存亡,尤其是新破產法即將出臺,上市公司不死的神話將隨之破滅。而公司一旦破產,對于股東而言,很可能意味著血本無歸,因此,分析公司的償債能力顯得尤為重要。不能償還到期債務且嚴重資不抵債的企業將面臨破產清算的窘境。因此,為保障投資的安全,投資者必須把握分析公司償債能力1 償債能力的定義和內容 1.1 償債能力的定義 盧家儀2006)、張先治(2010)等人認為企業的償債能力是指企業用其資產償還債務的能力。企業有無支付現金的能力和償還債務的能力,是企業能否健康生存和發展的關鍵。 1.2 償債能力的內容 單海寬(2009)、房潔、李偉毅(2009)等認為企業的償債能力包括短期償債能力和長期償債能力。反映企業短期償債能力的主要是流動比率、速動比率和現金比率:反映企業長期償債能力的主要是股東權益對負債的比率、資產負債率和利息保障倍數王富強馬燕2005)研究認為判定一個公司的償債能力是強還是弱,單憑分析反映償債能力的指標是不夠的,也是不科學的由于存在人為因素,這些指標有時會有一些“虛” 必須要結合盈利能力分析來正確判定公司償債能力的強弱衡量公司盈利能力的方法很多穩定可靠的經營現金凈流量作為保障,其盈利能力真實可靠的,是能夠持續的,其償債能力也是有保證的。因此,正確判定公司的償債能力,還應該與公司獲取現金流量凈額的能力有機結合起來分析研究。2 國外學者對償債能力的研究 Tony Ground(2002)認為短期償債能力是指企業償還到期債務的能力,如果企業短期能力弱,就意味著企業的流動資產對其流動負債償還的保障能力弱,企業的信用就可能受到損失。信用受損會削弱企業的籌資能力,增大籌資的成本,從而對企業的投資能力和獲利能力產生重大的影響。因此,通過短期償債能力分析,可以了解企業的財務狀況、企業的財務風險程度、預測企業的籌資前景,是企業進行理財活動的重要參考。長期償債能力反映企業償付到期長期債務的能力。企業的長期償債能力不僅受其短期償債能力的制約,還受企業凈資產規模和獲利能力的影響。 Tony Ground(2002)認為流動比率反映公司一元的短期負債能有幾元的流動資產可供清償,比率越大,表明公司的短期償債能力越強,反之則越弱。但是,對于投資者來說,流動比率也不是越高越好。Tony Ground2002)又認為通過分析速動比率,可以測知公司在極短的時間內取得現金償還短期債務的能力。一般認為,速動比率最低限為0.5,理想比例是1。假如某公司流動比率很高,而速動比率卻很低,說明公司積壓大量存貨,投資者應注重公司的經營狀況和產品的市場表現。Germán Creamer, Yoav Freund(2010)認為短期償債能力是指企業以流動資產償還流動負債的能力,它反映企業償付到期債務的能力。對債權人來說,企業要具有充分的償還能力才能保證其債權的安全,按期取得利息,到期取回本金;對投資者來說,如果企業的短期償債能力發生問題,就會牽制企業經營的管理人員耗費大量精力去籌集資金,以應付還債,還會增加企業籌資的難度,或加大臨時緊急籌資的成本,影響企業的盈利能力。 James D. Hamilton(2002)認為判定一個公司的償債能力是強還是弱,單憑分析反映償債能力的指標是不夠的,也是不科學的。結合盈利能力判定公司的償債能力當然,分析現金流量也要考慮公司不同發展階段現金流量變動的規律。對于一個處在初創階段的公司,現金流量大多來自于融資活動,而非經營活動,其投資活動現金凈流量甚至是負值,此時,經營現金凈流量的多少并不太重要,不能說明公司未來償債能力的強弱。處在成長期的公司,由于銷售急劇增長,經營活動會產生較大的凈現金流量,但因對市場的把握還不夠,存貨和應收賬款及費用支出等起伏較大,其經營現金凈流量很不穩定;而處在成熟期的公司,產銷比較均衡,經營活動、投資活動產生的現金流量居多且穩定,而籌資現金凈流量多為負值。因此,在公司不同的發展階段有不同的現金流量,分析公司的償債能力要根據這些特點做出相應的調整,不能一概而論。3 企業償債能力的影響因素分析 單海寬(2009)、劉金芹2009)認為影響企業償債能力的因素很多。能提高企業短期償債能力的因素主要有:(1) 企業可以動用的銀行貸款額度指標(2)企業準備很快變現的長期資產(3)企業償債的信譽。能降低企業短期償債能力的因素主要有:(1)或有負債(2)擔保責任引起的負債。影響企業長期償債能力的因素有:(1)管理層的素質與能力(2)股東結構 (3)對主要客戶的依賴。 白世萍(2008)認為在分析借款企業的償債能力時, 利潤表有一定的片面性,而現金流量表可以提供企業在一定時期內現金流入和流出以及凈現金流量的具體信息, 可據此掌握企業的融資能力、償債能力等, 是企業的投資

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